猪价持续下跌 对债市影响几何？旱雀豆属

猪价持续下跌 对债市影响几何？

猪价持续下行，底在何处?对通胀和利率又会有什么样的影响?

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食品分项拖累CPI

CPI在其食品分项以及非食品分项中，主要受猪肉价格以及燃料价格影响。在因子选择时也发现93#汽油价格较布伦特原油价格对CPI拟合度更高。我国的燃油终端定价由发改委确立，波动较国际原油价格更小。并且原油价格更多地传导于工业生产端的上游，离居民购买终端的下游仍有一定距离。而93#汽油更直接地从交通通行分项的燃料子集分项去影响CPI。官方公布的4月CPI同比为0.9%，较上月有所抬升。从图中可以看出上全能花属涨贡献主要来源于非食品分项。

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猪价未来将持续下行

我们通过观察猪肉的供给端能繁母猪数量同比数据，能够较好地对未来猪肉价格形成指引，发现2021年北马兜铃的猪肉高点大概率已经出现在年初。而从现在往后一直到年末，由于上一个周期能繁母猪补栏量大增，猪肉供给会越来越多，价格将持续走低直到年底，从而进一步拉低食品分项通胀。潜在风险为猪瘟爆发，可能导致供给端发生变化，从而使得猪价非周期性上升。

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债券配独牛置或迎来机会

通胀一直是货币政策参考的重要指标，尽管在历史上PPI和10年期国债收益率拟合程度较高，但本轮周期由于国内外经济复苏的不同步，两者出现背离，其深层甘肃鸢尾次原因在于PPI走势和经济真实走势出现了分化。在去年10月我国国债收益率已经创下阶段性高点，尽管PPI持续上升，但国债收益率小幅回落。PPI近期的上行有供需端不匹配、流动性和低基数的共同贡献。年中之后，PPI有望趋稳，带动CPI非食品分项下行。通胀陡然走高的态势无法持续，货币政策大概率仍将保持中性，但需要谨防美国通胀数据过高与经济数据回暖而引起的紧缩恐慌。当前国债收益率不具备持续上涨的动力，债券配置或迎来不错的时间窗口。

文章来源：Beta财富管理

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